Yhdysvaltojen velkakattoneuvottelut ovat painaneet markkinan riskinottohalukkuutta viime viikkoina, kun huoli velkakaton aiheuttamasta maksukyvyttömyydestä on kohonnut, kirjoitaa Danske Bankin analyytikko Antti Ilvonen.
– Keskeisin riski liittyy neuvottelujen epäselvään takarajaan, sillä tarkkaa päivämäärää liittovaltion kassavarojen loppumiselle on vaikeaa määrittää etukäteen. Lähiviikkoina korkeimman riskin päivämäärät vaikuttaisivat olevan 1. kesäkuuta sekä 6.-15. kesäkuuta.
Republikaanienemmistöinen kongressin edustajainhuone vaatii Joe Bidenilta ja demokraattienemmistöiseltä senaatilta budjettileikkauksia vastineeksi velkakaton korottamisesta.
Ilvosen mukaan republikaanit haluaisivat kiristää budjettikuria seuraavalle kymmenelle vuodelle, ja lisäksi leikkauslistalla ovat olleet muun muassa viime vuonna hyväksytty opintolainahelpotus sekä Inflation Reduction Act –lakipaketin sisältämät vihreän siirtymän investointituet.
– Demokraatit ovat kaavailleet budjetin tasapainottamista veronkorotusten avulla, mitä republikaanit vastustavat. Lisäksi puolueiden välejä ovat hiertäneet republikaanien Yhdysvaltojen öljy- ja kaasuteollisuudelle kaavailemat tuet.
Ilvosen mukaan on olennaista hahmottaa, ettei mikään neuvottelupöydällä olevista budjettikysymyksistä ole niin tärkeä, että kummankaan puolueen kannattaisi syöstä Yhdysvallat maksukyvyttömyyteen sen tähden.
– Toisaalta kummallakaan puolueella ei ole erityistä syytä luopua kannastaan liian aikaisin. Historian valossa ratkaisu venynee jälleen aivan kalkkiviivoille, mutta edistystä on kuitenkin ilmassa. Vielä kuukausi sitten useat demokraattisenaattorit pitivät menoleikkauksia mahdottomina, viime päivinä asiasta on kuitenkin käyty jo konkreettisia neuvotteluja.
Analyytikko kuitenkin huomauttaa, että kun puolueet painostavat vastapuolta venyttämällä neuvotteluja mahdollisimman pitkään, mutta käytettävissä olevaa aikaa ei tarkalleen tiedetä etukäteen, inhimillisen virheen riski kasvaa.
– Maksukyvyttömyyden tarkka ajanhetki riippuu suurelta osin lähiviikkojen verotuloista, ja mikäli ne jäävät arvioitua pienemmiksi, puolueiden neuvotteluaika saattaa yksinkertaisesti loppua kesken.
Yhdysvaltojen kassaan kilahtavat verotulot kasautuvat tyypillisesti aina tietyille päivämäärille, ja riski kassan tyhjenemiseen on suurimmillaan juuri ennen seuraavan veropotin maksua, Ilvonen kirjoittaa.
– Seuraava pienempi maksupäivä on 1. kesäkuuta ja sitä seuraava keskeinen veropäivä puolestaan 15. kesäkuuta. Mikäli maksukyvyttömyydeltä vältytään kesäkuun kaksi ensimmäistä viikkoa, voivat neuvottelijat huokaista helpotuksesta näillä näkymin aina heinäkuun loppupuolelle saakka.
Jos velkakattoa ei nosteta ajoissa, Yhdysvallat ei välttämättä kykene selviämään kaikista maksuvelvoitteistaan.
– Yhdysvaltojen valtionvelkaa pidetään markkinoilla käytännössä luottoriskittömänä, ja sen korko muodostaa vertailukohdan muulle dollarimääräiselle luotonannolle. Lisäksi valtionvelkakirjoja käytetään laajasti vakuuksina luotonannossa. Näin ollen luottoriskin äkillinen uudelleenhinnoittelu voisi pahimmillaan johtaa yleisten rahoitusolosuhteiden hallitsemattomaan kiristymiseen, luotonannon nopeaan hidastumiseen ja siten talouden taantumaan, Ilvonen sanoo.
Analyytikon mukaan Danske Bank ei kuitenkaan lähtökohtaisesti pidä tätä todennäköisenä epävarmuudesta huolimatta.
– Selvästi todennäköisin skenaario on yhä velkakaton onnistunut nosto ennen maksukyvyttömyyteen ajautumista, Ilvonen arvioi.
