Vuoden 2008 finanssikriisi ja nykypäivän epävakaat kryptovaluuttamarkkinat osoittavat, kuinka jyrkät heilahtelut koettelevat toistuvasti maailman markkinoita. Masoumeh Fathin väitöskirjan mukaan perinteiset riskimallit aliarvioivat äärimmäisten tapahtumien mahdollisuuden, jättäen sijoittajat ja päättäjät huonosti varautuneiksi.
Rahoitusmarkkinoiden riskiä on vuosikymmenien ajan mitattu normaalijakaumaan pohjautuvilla malleilla, joita käytetään niin investointistrategioiden kuin sääntelynkin perustana. Nämä mallit eivät kuitenkaan aina onnistu hahmottamaan markkinahäiriöiden todellista skaalaa.
Fathin rahoituksen alan väitöskirja osoittaa, että potenssilait tarjoavat tarkemman näkökulman rahoitusmarkkinoiden riskien ymmärtämiseen.
– Nuorena tutkijana oli haastavaa kyseenalaistaa näin vakiintuneet teoriat, mutta todistusaineisto oli selvä: rahoitusmarkkinoiden varianssi on niin villiä, että käytännössä emme voi – tai pikemminkin emme saisi – luottaa siihen. Tämä tarkoittaa, että monet perinteiset tilastolliset menetelmät eivät yksinkertaisesti tarjoa luotettavaa pohjaa päätöksenteolle, Fathi toteaa väitöstiedotteessaan.
Tutkimus osoittaa, että rahoitusmarkkinoiden hintojen vaihtelu eli volatiliteetti noudattaa potenssilakien kanssa yhtenäistä raskashäntäistä jakaumaa. Tämä tarkoittaa, että nopeat nousut ja romahdukset ovat paljon yleisempiä kuin normaalijakauma ennustaa.
Väittelijän mukaan mielenkiintoista on, että nämä kuviot toistuvat johdonmukaisesti osakkeissa, hyödykemarkkinoilla, valuuttamarkkinoilla ja etenkin kryptovaluutoissa.
Parempia työkaluja sijoittajille, analyytikoille ja päättäjille
Fathi väittää, että potenssilakimallit voivat auttaa sijoitusalan ammattilaisia ja sääntelijöitä arvioimaan äärimmäisiä riskejä tarkemmin, parantamaan portfoliostrategioita ja tuottamaan luotettavampia tilastollisia välineitä markkinoiden epävakauden ymmärtämiseen. Luopuminen normaalijakauman oletuksista mahdollistaa markkinariskien realistisemman arvioinnin ja ennustamisen.
Tutkimus osoittaa, että potenssilakeihin voi vaikuttaa myös laumakäyttäytyminen, eli sijoittajien taipumus seurata päätöksissään muiden toimintaa.
Fathille työn arvo piilee siinä, että se yhdistää abstraktin teorian käytännön markkinailmiöihin.
– Minua kiehtoo erityisesti mahdollisuus yhdistää edistynyt matematiikka ja käytännön rahoitusala tavalla, joka auttaa ymmärtämään markkinoiden dynamiikkaa, hän kertoo.
M.Sc. Masoumeh Fathin väitöstutkimus Essays on Power Laws and Financial Markets tarkastetaan torstaina 25. syyskuuta Vaasan yliopistossa.
