Handelsbankenin torstaina julkaisemassa talousennusteessa todetaan, että sisäinen devalvaatio on prosessina niin tuskallinen, etteivät pankin ekonomistit täysin usko sen toteutumiseen.
– Erityisesti Kreikan, mutta myös muutaman muun euromaan kannalta toimivampi ratkaisu olisi irtautuminen eurosta, talousennusteessa todetaan.
Handelsbankeninn pääekonomisti Tiina Helenius vertasi tiedotustilaisuudessa Kreikan tilannetta Argentiinan kriisiin 2000-luvun alussa. Argentiinan talous supistui alkuun yhtä rajusti kuin Kreikan, mutta peson dollarikytköksen irrottamisen ja devalvaation jälkeen Argentiina pääsi hyvin pikaisesti kasvu-uralle. Kreikassa talous supistuu edelleen, jolloin myös velan bkt-suhde jatkaa kasvuaan. Helenius muistutti, että velkataakan keventäminen ei ole millekään kriisimaalle mahdollista ilman kunnollista talouskasvua.
– Eurosta poistumisen uhka ei ole täysin poistunut. Se on seurausta tästä, että sisäisen devalvaation tie kilpailukyvyn korjaamiseksi on niin kivulias ja hidas, Helenius sanoi tiedotustilaisuudessa.
Euroalue on edelleen pattitilanteessa. Talousennusteen mukaan Etelä-Euroopan kriisimaiden kotimaisen kysynnän romahduksen kompensoimiseksi pitäisi saada aikaan vientiä, mutta se ei kasva riittävästi kompensoidakseen kotimaisen kysynnän notkahdusta.
Euron devalvaatio helpottaisi kriisimaiden viennin elpymistä. Se edellyttäisi EKP:lta toimia taseen kasvattamiseksi, jolloin valuutan arvo heikkenisi. Viime vuonna EKP:n tase kasvoi LTRO-ohjelmien myötä, mutta nyt tase on alkanut pienentyä, kun pankit ovat alkaneet maksaa takaisin keskuspankkilainojaan.
Kriisimaiden valtionlainojen korkojen riskilisät ovat pysyneet kohtuullisilla tasoilla. Siksi Espanja ja Italia eivät ole hakeutuneet tukipakettien piiriin. Se on kuitenkin ehto, jonka EKP on ilmoittanut uuden rahoitusoperaationsa, OMT:n käynnistämiseen.
– Kun maat eivät hae paketteja, eivätkä pankit hae pitkäaikaista rahoitusta keskuspankilta, niin tase ei kasva. Euro pysyy kohtalaisen arvostettuna, mikä hidastaa talouskasvua ja suhdannetta, Helenius sanoi.
Toisaalta keskuspankin taseen kasvattaminen loisi ylikuumentumisen riskejä maissa, joiden talous on kunnossa.
– Eihän tämä kestävä konstruktio ole. Uskon, että konstruktio alkaa murentua sitä kautta että me näemme pettymyksiä reaalitaloudessa kuten edelleen kasvavaa työttömyyttä, Helenius sanoi.